Не все иностранцы смогут вернуть активы в России. Кто не сможет и почему: колонка BALAYAN GROUP для РБК

Положение иностранцев, продавших активы в России — часто за 1 рубль — пошатнулось. Покупатель теперь может отказаться вернуть актив. Серафима Панкратова, советник Balayan Group, — о том, каких аргументов будет для этого достаточно.

С 4 августа 2026 года в России действует новый механизм, позволяющий в судебном порядке прекратить право иностранного инвестора на обратный выкуп российского бизнеса, ранее принадлежавшего ему и проданного после февраля 2022 года.

Новые правила затрагивают не только опционы, но и иные соглашения, предусматривающие возможность вернуть проданный актив, в том числе если соответствующий договор регулируется иностранным правом.

Для иностранных инвесторов это означает существенное изменение правового положения: наличие согласованного сторонами механизма обратного выкупа больше не гарантирует, что им удастся реализовать его в будущем.

Какие права подпадают под новые правила

Федеральный закон от 4 августа 2026 года № 319-ФЗ дополнил Закон об иностранных инвестициях статьей 20.1. Она вводит специальный механизм прекращения права иностранного инвестора на приобретение (обратный выкуп) российского бизнеса, которым он ранее владел. Норма распространяется на акции и доли российских компаний, а также на другие объекты предпринимательской деятельности, в которые были вложены иностранные инвестиции.

Ключевое значение имеет дата отчуждения актива: речь идет о сделках, совершенных после 22 февраля 2022 года, при условии, что за бывшим иностранным собственником сохранилось договорное право на последующий обратный выкуп. При этом законодатель использует достаточно широкую конструкцию. Под регулирование подпадают не только положения основного договора купли-продажи, но и связанные с ним опционы, опционные договоры и другие аналогичные соглашения.

Какие критерии учитывают

Новые правила не распространяются автоматически на любого иностранного инвестора, продавшего российский бизнес после 22 февраля 2022 года.

Механизм предусмотрен прежде всего для инвесторов, связанных с государствами, совершающими в отношении России недружественные действия, а также для контролируемых ими компаний и российских юридических лиц, находящихся под их контролем. Но даже сочетание двух обстоятельств — иностранного статуса инвестора и продажи актива после установленной даты — само по себе не дает оснований для прекращения права на обратный выкуп. Нужна совокупность предусмотренных законом условий. При этом должны присутствовать обстоятельства как минимум из двух самостоятельных групп.

Первая группа: действия самого инвестора

Первая группа критериев относится к поведению иностранного инвестора после 22 февраля 2022 года.

Закон, в частности, учитывает:

• публичную поддержку недружественных действий в отношении России;
• распространение заведомо недостоверной информации;
• финансирование терроризма или экстремистской деятельности;
• публичные заявления о прекращении либо приостановлении работы в России;
• ненадлежащее исполнение корпоративных и иных обязательств.

Отдельно законодатель рассматривает действия, которые могли создать угрозу дальнейшей работе проданного бизнеса. Это может касаться исполнения существенных договоров, использования интеллектуальной собственности, поставок продукции или оказания услуг.

Предусмотрено, что подобные действия не должны учитываться, если они были вызваны очевидными экономическими обстоятельствами либо есть основания считать, что инвестор вынужден был соблюдать иностранные санкционные ограничения. Именно эта оговорка может стать одной из наиболее дискуссионных в будущих судебных спорах.

Вторая группа: экономические обстоятельства

Вторая группа критериев связана уже не столько с поведением инвестора, сколько с экономикой сделки и дальнейшей судьбой бизнеса.

Одним из оснований может стать отклонение предусмотренной договором цены обратного выкупа от рыночной стоимости актива на 25% и более. Кроме того, значение могут иметь дополнительные инвестиции российского приобретателя в сам актив, связанные с ним объекты или иные действия, необходимые для продолжения работы бизнеса. Таким образом, наличие опциона по цене, отличающейся от рыночной цены, еще не означает, что право на обратный выкуп будет прекращено. Для применения нового механизма необходимо одновременно установить предусмотренное законом обстоятельство, относящееся к поведению иностранного инвестора.

Самая сложная часть — оценка поведения инвестора. На практике значительная часть рисков связана не с формальными условиями сделки, а с тем, как будут толковаться критерии закона. Например, после 2022 года многие международные компании публично сообщали о прекращении или приостановлении деятельности в России. Теперь подобные заявления потенциально могут использоваться при оценке вопроса о сохранении права на обратный выкуп. Аналогичная проблема возникает с соблюдением иностранных санкций. Иностранный инвестор мог ограничить поставки, прекратить предоставление технологий, отказаться от использования интеллектуальной собственности или иным образом сократить взаимодействие с российской компанией именно потому, что этого требовало применимое к нему санкционное законодательство.

В такой ситуации принципиальным становится вопрос о причинах действий: были ли они объективно обусловлены санкционными требованиями или являлись самостоятельным решением инвестора. Поэтому документы, подтверждающие причины и обстоятельства ухода с российского рынка, могут стать важными доказательствами.

Третий критерий: действия покупателя актива

Отдельный критерий связан с тем, что российский покупатель сделал с активом после его покупки. Закон учитывает инвестиции в проданный бизнес и иные действия, без которых его деятельность могла бы быть остановлена, существенно сокращена либо прекращена. При этом минимальный объем инвестиций покупателя, который позволяет поставить в суде вопрос об обратном выкупе, прямо не установлен. Это оставляет пространство для судебной оценки. В зависимости от обстоятельств значение могут иметь не только вложения в оборудование, производство или инфраструктуру, но и другие расходы, непосредственно связанные с сохранением функционирования бизнеса.

Возникает и практический вопрос о доказательствах: какой именно объем вложений суд сочтет достаточным и каким образом будет установлено, что без них деятельность действительно могла прекратиться?

Вероятно, в таких спорах особое значение будет иметь финансовая отчетность, инвестиционные документы, корпоративные решения, бизнес-планы и другие материалы, позволяющие восстановить экономическую картину после продажи актива. Если спор будет связан с определением рыночной стоимости, существенную роль может сыграть независимая оценка.

Когда можно прекратить право на обратный выкуп опциона

Право на обратный выкуп можно прекратить до его реализации или в момент обращения иностранного инвестора.

Один из наиболее существенных аспектов новой нормы заключается в том, что для обращения в суд не требуется ждать, пока иностранный инвестор воспользуется своим правом. Иными словами, российский собственник может инициировать судебную процедуру до того, как бывший владелец предъявит требование об обратной продаже актива. Это принципиально меняет практическую ценность опциона. Ранее опцион представлял собой предусмотренный договором механизм потенциального возвращения бизнеса. Теперь само право на такой возврат может стать самостоятельным предметом судебного разбирательства.

При этом обратиться в суд вправе не только российский покупатель, но и федеральный орган исполнительной власти при наличии разрешения Правительственной комиссии.

Минэк уже подготовил проект о порядке обратного выкупа активов иностранцами. Документ определяет сроки и порядок выдачи правительственной комиссией заключений для обращения в суд с требованием прекратить право иностранного инвестора на обратный выкуп активов.

Где судиться

Иностранная юрисдикция договора не исключает российский спор.

Для рассмотрения требований установлен специальный порядок подсудности: дело рассматривается Арбитражным судом Московской области. Это правило может применяться и тогда, когда стороны прописали в договоре, что споры будет разрешать иностранный суд или международный коммерческий арбитраж.

Исключение связано с ситуациями, когда иностранные санкции создают препятствия для доступа одной из сторон к правосудию. Таким образом, законодатель сформировал специальный российский судебный механизм для прекращения права на обратный выкуп, который при определенных обстоятельствах имеет приоритет над согласованной сторонами иностранной юрисдикцией.

Что получит инвестор

Инвестор получит компенсацию, но это не гарантировано.

Иностранный инвестор может потребовать от российского покупателя компенсацию. На это ему отводится год после вступления в силу решения о прекращении права на обратный выкуп.

При этом закон не устанавливает универсальную формулу расчета компенсации. Более того, суд может скорректировать ее размер с учетом характера действий инвестора, причиненных ими убытков и инвестиций, которые российский приобретатель осуществил после покупки бизнеса. В определенных случаях суд может полностью исключить компенсацию.

Некоторые российские покупатели опасаются, что инвестор инициирует обратный выкуп исключительно ради получения компенсации. Однако это вряд ли произойдет. Во-первых, само заявление о реализации опциона не порождает право на компенсацию: оно возникает только в том случае, если право на обратный выкуп будет прекращено судом. Причем инициировать такой судебный процесс должен покупатель либо госорган, и для предъявления требования необходимо соблюдение установленных законом условий и получение предусмотренных законом согласований. То есть иностранный инвестор не может самостоятельно запустить механизм прекращения своего права и тем самым гарантированно создать себе основание для выплаты компенсации. Во-вторых, как указывалось ранее, компенсация не обязательно будет равна стоимости утраченного актива или опциона. Поэтому использование механизма обратного выкупа исключительно как способа получить денежную выплату сопряжено для иностранного инвестора с существенной неопределённостью относительно того, будет ли компенсация вообще присуждена и каков будет её размер.

Что стоит сделать иностранным инвесторам и российским покупателям актива

Инвесторам, у которых сохранилось право на обратный выкуп российского бизнеса, имеет смысл уже сейчас провести анализ сделки.

Проверять необходимо не только условия опциона, но и всю последующую историю взаимоотношений сторон:

• свои публичные заявления после 22 февраля 2022 года;
• корпоративные решения;
• исполнение обязательств перед российской компанией;
• действия в отношении интеллектуальной собственности;
• поставки товаров и предоставление услуг;
• причины ограничения или прекращения отдельных видов деятельности;
• документы, подтверждающие необходимость соблюдения иностранных санкций;
• обоснованность цены обратного выкупа;
• доказательства рыночной стоимости актива.

Задача анализа — заранее определить, какие обстоятельства могут быть использованы для прекращения права на обратный выкуп и какие документы позволят защитить позицию.

Для российских покупателей ситуация иная. Новое регулирование предоставляет им инструмент для устранения неопределенности, связанной с возможным возвращением бывшего собственника в бизнес.

Подводя итог, новый закон не прекращает автоматически уже существующие опционы и иные права обратного выкупа. Однако существенно меняет оценку рисков по уже совершенным сделкам. Если раньше право на обратный выкуп рассматривалось прежде всего как договорное право сторон, то теперь оно одновременно находится в сфере специального контрсанкционного регулирования.

Источник